🔎 Análisis elaborado por el equipo de SLM-AFI
El pasado miércoles 30 de septiembre, las oficinas de SLM-AFI acogieron una nueva conferencia presencial dedicada a analizar la situación actual de los mercados financieros, impartida por Robert Casajuana.
El encuentro tuvo lugar en un momento especialmente complejo para los inversores. La incertidumbre geopolítica, las tensiones inflacionarias, la evolución de la política monetaria y la situación de la deuda estadounidense configuran un escenario en el que resulta cada vez más difícil distinguir entre el ruido de corto plazo y aquellos cambios que realmente pueden condicionar la evolución de los mercados.
Precisamente ese fue uno de los principales objetivos de la conferencia: ir más allá de los titulares para comprender las transformaciones económicas y geopolíticas que están teniendo lugar y poder tomar decisiones de inversión con mayor criterio y seguridad.
Durante la sesión, Robert Casajuana abordó la situación macroeconómica actual, el impacto inflacionario de los problemas geopolíticos, la respuesta de la política monetaria y la evolución de los Treasuries estadounidenses. Pero detrás de todas estas cuestiones apareció una reflexión de mayor alcance: el mundo económico y financiero está atravesando un cambio en las reglas que han definido las relaciones internacionales durante buena parte de las últimas décadas.
Un escenario internacional cada vez más incierto
Una de las cuestiones centrales de la conferencia fue el progresivo deterioro de la arquitectura internacional occidental construida tras el final de la Segunda Guerra Mundial.
Durante décadas, buena parte de las relaciones económicas internacionales se desarrollaron dentro de un marco basado en instituciones multilaterales, alianzas relativamente estables y unas reglas comerciales compartidas. Ese sistema proporcionaba un cierto grado de previsibilidad a gobiernos, empresas e inversores.
Sin embargo, ese marco está experimentando importantes tensiones.
Como explicó Robert Casajuana durante la conferencia, estamos asistiendo a una evolución hacia relaciones internacionales en las que adquieren mayor protagonismo las estrategias transaccionales y bilaterales, un enfoque especialmente asociado a la política exterior y comercial de Donald Trump y que comienza a extenderse a las relaciones entre diferentes países.
El resultado es un entorno internacional menos predecible, en el que los intereses nacionales, las negociaciones bilaterales y las decisiones estratégicas pueden tener un peso creciente frente a los mecanismos multilaterales que habían caracterizado las décadas anteriores.
Para los mercados financieros, este cambio no es una cuestión menor.
Cuando la geopolítica vuelve a influir en las decisiones de inversión
Durante muchos años, los inversores pudieron concentrar buena parte de su análisis en variables fundamentalmente económicas: crecimiento, inflación, tipos de interés, beneficios empresariales o política monetaria.
Hoy, ese análisis resulta incompleto si no incorpora también la geopolítica.
Las tensiones comerciales, los conflictos internacionales y los cambios en las alianzas entre países pueden afectar a las cadenas de suministro, al precio de las materias primas, a la energía, al comercio internacional y a las decisiones de inversión de las empresas.
Y todos estos factores terminan trasladándose, de una forma u otra, a los mercados financieros.
La incertidumbre geopolítica deja así de ser únicamente una cuestión diplomática para convertirse en una variable económica y financiera que el inversor debe incorporar a su análisis.
Geopolítica e inflación: una relación cada vez más estrecha
Otro de los asuntos tratados durante la conferencia fue el impacto inflacionario de los problemas geopolíticos.
Las alteraciones en las cadenas de suministro, las restricciones comerciales o las tensiones sobre determinadas materias primas pueden incrementar los costes de producción y transporte. Cuando esos costes se mantienen durante suficiente tiempo, parte de ellos puede terminar trasladándose a los precios.
Esto introduce una dificultad adicional para los bancos centrales.
La política monetaria puede actuar sobre la demanda mediante los tipos de interés, pero tiene una capacidad mucho más limitada para resolver problemas originados en la oferta, como una interrupción logística, una crisis energética o una restricción comercial.
Por ello, comprender el origen de las presiones inflacionarias resulta fundamental para interpretar cuál puede ser la respuesta de los bancos centrales y qué consecuencias puede tener sobre los mercados.
La receta monetaria y el precio del dinero
La política monetaria fue precisamente otro de los grandes ejes de la sesión.
Después de varios años en los que los tipos de interés han vuelto a ocupar un lugar central en las decisiones económicas y financieras, analizar los próximos movimientos de los bancos centrales resulta imprescindible para comprender el comportamiento de los distintos activos.
Los tipos condicionan el coste de financiación de familias, empresas y Estados, pero también modifican el atractivo relativo de la renta fija y la renta variable, influyen sobre las valoraciones empresariales y afectan a las decisiones de asignación de capital.
Por ello, la denominada “receta monetaria” no puede analizarse de forma aislada. Debe entenderse dentro de un escenario en el que inflación, crecimiento, geopolítica y sostenibilidad de la deuda pública están cada vez más interrelacionados.
Los Treasuries estadounidenses bajo el foco
La conferencia también dedicó especial atención al estado de los Treasuries estadounidenses, una referencia fundamental para el sistema financiero internacional.
Su evolución tiene implicaciones que van mucho más allá del mercado de deuda de Estados Unidos. Las rentabilidades de los bonos del Tesoro estadounidense influyen en el coste global del capital y forman parte de las referencias utilizadas por los inversores para valorar otros activos financieros.
Por ello, observar su comportamiento permite obtener información relevante sobre las expectativas del mercado respecto a la inflación, los tipos de interés y las perspectivas económicas.
En un entorno internacional en transformación, entender qué está ocurriendo en este mercado constituye una pieza más del análisis necesario para interpretar correctamente el escenario financiero global.
Más incertidumbre, pero también nuevas oportunidades
Uno de los mensajes más interesantes de la conferencia fue que un entorno de mayor incertidumbre no implica necesariamente ausencia de oportunidades.
Los grandes cambios económicos y geopolíticos suelen producir ganadores y perdedores. Determinados sectores pueden verse perjudicados por las nuevas condiciones, mientras que otros pueden beneficiarse de cambios en las cadenas de suministro, nuevas prioridades estratégicas, mayores necesidades de inversión o transformaciones en las relaciones comerciales.
Por eso, el reto para el inversor no consiste únicamente en intentar protegerse frente a la incertidumbre.
Consiste también en comprender qué transformaciones están teniendo lugar, qué sectores pueden verse favorecidos y qué riesgos deben gestionarse.
La volatilidad y la incertidumbre pueden generar oportunidades, pero identificarlas exige análisis, conocimiento y una correcta evaluación del riesgo.
Separar el ruido de lo verdaderamente importante
Los mercados financieros generan una enorme cantidad de información cada día. Conflictos geopolíticos, declaraciones políticas, datos de inflación, decisiones de bancos centrales o movimientos de los mercados pueden provocar cambios rápidos en las expectativas.
El peligro para el inversor es convertir cada nuevo titular en una razón para modificar su estrategia.
Precisamente por ello, una de las ideas que vertebró la conferencia fue la necesidad de mirar más allá de las noticias del momento.
No todos los acontecimientos tienen la misma relevancia para una cartera. Algunos generan volatilidad durante unos días; otros reflejan transformaciones estructurales capaces de modificar el escenario económico durante años.
Distinguir unos de otros es una parte fundamental del proceso de inversión.
Conclusión
La conferencia celebrada en las oficinas de SLM-AFI permitió analizar un escenario financiero en el que economía y geopolítica están cada vez más conectadas.
El progresivo cuestionamiento de la arquitectura internacional surgida después de la Segunda Guerra Mundial, la extensión de estrategias más transaccionales y bilaterales, las tensiones inflacionarias, la respuesta de los bancos centrales y la evolución de los Treasuries estadounidenses forman parte de un escenario que exige ampliar la perspectiva desde la que se analizan los mercados.
La incertidumbre probablemente seguirá acompañando a los inversores. Pero incertidumbre no significa necesariamente ausencia de oportunidades.
En un mundo en transformación, comprender qué hay detrás de los titulares, identificar los cambios estructurales y analizar qué sectores pueden beneficiarse de ellos resulta cada vez más importante para tomar decisiones de inversión con criterio.
Y esa fue, precisamente, una de las principales ideas que Robert Casajuana trasladó a los asistentes durante la conferencia: cuanto mayor es el ruido de mercado, más importante resulta disponer de análisis, conocimiento y perspectiva.
En SLM-AFI queremos agradecer a todos los asistentes su participación en esta nueva conferencia presencial.
Estos encuentros forman parte de nuestro compromiso por acercar el análisis económico y financiero a nuestros clientes y ofrecerles herramientas que les permitan comprender mejor un entorno cada vez más complejo.
Porque una buena gestión patrimonial no consiste únicamente en reaccionar ante lo que ocurre en los mercados, sino en comprender los cambios que están transformando la economía, identificar sus riesgos y oportunidades y mantener una estrategia coherente con una visión de largo plazo.
